Форвардный контракт. хеджирование. риски. инвестиции.

Хеджирование форвардными контрактами

Форвардный контракт – это нестандартизованный внебиржевой контракт на базовый актив, условия которого определяются сторонами (клиентом и брокером) путем переговоров с учетом задач хеджера по базовому активу, срокам контракта, гарантийному обеспечению, объему контракта, цены контракта, премии брокера.

Если стороны приходят к соглашению, контракт может быть заключен сторонами в порядке, определенном регламентом брокера и другими документами, регламентирующим такого рода сделки. В заданный срок в будущем, стороны обязаны исполнить контракт.

Если хеджер является покупателем форвардного контракта, он на дату расчетов обязан принять базовый актив по цене контракта, оплатив его стоимость, а брокер обязан поставить базовый актив и получить за него оплату.

Если хеджер является продавцом форвардного контракта, он обязан поставить базовый актив брокеру и принять за него оплату по цене контракта, а брокер обязан принять базовый актив и оплатить его стоимость. При этом, стороны могут заключить и расчетный форвард, без поставки базового актива.

Расчетный форвард предполагает только уплату прибыли выигравшей стороне за счет проигравшей стороны. Полученный выигрыш или проигрыш компенсирует хеджеру результат покупки или продажи базового актива на спот-рынке.

Для проведения форвардных сделок клиенту необходимо открытие брокерского счета для учета гарантийного обеспечения, проведения поставок и осуществления денежных расчетов.

Теоретическая цена форвардного контракта

Теоретическая цена форвардного контракта зависит от спотовой цены базового актива, денежной расчетной ставки в % годовых, в которой рассчитывается контракт и периода, на который заключен форвардный контракт. При определенных случаях, цена контракта также зависит от денежных поступлений от базового актива, к примеру, если страхуется курс некой акции, по которой выплачивается дивиденд.

В общем виде, для определения теоретической цены форвардного контракта используется следующая формула:

F=S*(1+r*(Т/база))

Где

F – теоретическая форвардная цена;

S – текущая спот-цена базового актива;

r – безрисковая ставка в % годовых;

T – срок контракта в днях;

База – количество дней в году.

Для определения теоретической форвардной цены по валютному контракту используется следующая формула (к примеру, по доллару США):

F – теоретическая форвардная цена;

S – текущая спот-цена доллара к рублю;

rp – безрисковая ставка в % годовых по рублю;

r$ – безрисковая ставка в % годовых по доллару;

T – срок контракта в днях ;

База – количество дней в году.

Приведенные выше формулы справедливы также для расчета теоретической цены и фьючерсных контрактов.

Пример*:

Курс доллара составляет 65 рублей. Хеджер планирует купить форвардный контракт с исполнением через 50 дней в объеме 100 контрактов. Ставка по рублю на 50 дней — 11,4% годовых, ставка по доллару – 3,2% годовых. Финансовый год равен 365 дням. Определить 50-дневную форвардную цену.

Если в контракте 1000 долларов, то теоретическая форвардная цена контракта составит в данном случае 65727 рублей. Хеджер вносит гарантийное обеспечение в сумме 10 % от суммы контракта и поддерживающую маржу в сумме дополнительно 10% от суммы контракта, т.е. сумма ГО и поддерживающей маржи составляет = 65727*100*0,2= 1 314 540 руб.

Через 50 дней курс доллара, к примеру, составил 70 рублей. По форвардному контракту хеджер получает прибыль, равную (70000-65727)* 100 = 427 300 руб. Переводит данную прибыль на спот-рынок и покупает валюту на спот-рынке по 70 руб. С учетом полученной прибыли по форвардному контракту, курс для хеджера составит те же 65,727 руб. за доллар.

К примеру, курс составит 60 рублей. Тогда хеджер по форвардному контракту получает убыток в сумме (-65727+60000)*100= — 572 700 руб. Но хеджер компенсирует убыток тем, что покупает доллар по более низкому курсу, т.е. по 60 рублей. Итоговый курс с учетом убытка по форвардному контракту так же составляет 65,727 руб. за доллар.

По всем вопросам хеджирования валютных и иных ценовых рисков обращайтесь по телефону +7 (495) 796-27-88 или оставляйте заявку на сайте.

*данный пример носит приблизительный, информационный характер и не является офертой или иным предложением для совершения сделки с данными параметрами. Актуальные предложения по хеджированию валютных и иных ценовых рисков уточняйте по телефону.

Источник: http://rusfinline.ru/uslugi/khedzhirovanie-valyutnykh-riskov/khedzhirovanie-forvardnymi-kontraktami.php

Хеджирование – это особый вид страхования риска потери средств

Хеджирование – это слово пришло в наш обиход из английского языка. «Hedging» в переводе означает «гарантировать», «страховать».

Из данной этимологии можно объяснить простыми словами, что хеджирование – это возможность обезопасить себя от потерь денежных средств путем использования различных финансовых инструментов.

Они должны по максимальной возможности устранить влияние негативных событий, происходящих на рынке валют и ценных бумаг.

Какими методами можно провести хеджирование рисков

Возможности страховки себя от нестабильной ситуации на рынке валют и ценных бумаг – основная проблема большинства инвесторов. Никто не хочет терять вложенные в некий опцион денежные средства. В таких ситуациях инвесторы даже готовы отказаться от части прибыли, чтобы сохранить основной капитал нетронутым.

В связи с этим разработаны различные техники хеджирования валютных рисков: фьючерсы, опционы, свопы, форварды. Применение какого-либо из этих стратегических инструментов обусловлено финансовыми возможностями инвестора (поскольку каждый вид гарантии сбережения денег имеет собственную стоимость) и сложностью их реализации.

Подобрать оптимальный метод хеджирования можно только после изучения сути каждого инструмента.

Фьючерсное соглашение как вид хеджирования

Приобретая или продавая некие товары, акции, которые в дальнейшем при их реализации могут измениться в цене, инвестор хочет знать, что у него не будет убытков. Для этих целей он подписывает фьючерсный контракт, который обезопасит его от этих рисков.

Фьючерс

Фьючерс – это вид сохранения денежных средств путем обозначения в соглашении устойчивой стоимости ценной бумаги или товара.
Различают 2 его разновидности:

Фьючерс покупателя – это контракт, который страхует приобретателя от возможного увеличения стоимости актива в будущем.
Фьючерс продавца – контракт, который фиксирует цену некоего товара или ценной бумаги, и в случае уменьшения их цены на рынке продавцу гарантируется выплата средств по прежним расценкам.

Также различают частичный и полный фьючерс:

частичный предполагает хеджирование только части стоимости актива, сумму которого инвестор боится потерять;
полный, соответственно, обозначает вложение во фьючерс суммы денежных средств, аналогичных полной стоимости акции, товара или иного материального блага.

Стоит рассмотреть пример хеджирования фьючерсом. Допустим, некое лицо приобрело ценную бумагу определенной компании.

В будущем, естественно, инвестор ожидает, что стоимость этой акции увеличится, и продав ее, он приобретет соответствующий доход.

Однако из опасения, что увеличения цены может не случиться, он заключает фьючерсное соглашение с агентом, который в случае фиаско продаст приобретенную ценную бумагу по некой фиксированной цене.

И тут возникает возможность выбора: если цена акции возрастет, то инвестор продаст ее и останется в прибыли. Если же, напротив, снизится, то он воспользуется фьючерсом и продаст ценную бумагу или товар по прежней цене, ничего при этом не потеряв.

Форвардное соглашение как отдельный способ хеджирования

Что такое хеджирование рисков с помощью форвардных контрактов? В целом, форвард очень похож по своей природе на фьючерс. Используется такой же инструмент фиксации стоимости актива, он также может быть частичным или полным, может быть оформлен на покупателя или продавца.

Однако есть и существенные отличия от фьючерса:

форвардное соглашение заключается на валютном рынке или рынке ценных бумаг, которые не имеют официальной котировки на бирже (например, валюта какой-либо страны на межбанковской торговой площадке);
хеджирование фьючерсом предусматривает сохранность стоимости лишь на ограниченное количество активов, тогда как в форварде подобных ограничений нет;
полностью индивидуальный характер договора, а потому практически отсутствует возможность изменения сторон в обязательстве, лишь в крайних случаях, но с обязательным согласием на то контрагента.

Потому, когда ограничения фьючерсов не устраивают инвестора, то ему рекомендуется заключать форвардное соглашение на хеджирование рисков.

Метод опционного хеджирования

Хеджирование валютных рисков опционами представляет собой наиболее распространенный вид страхования себя от возможных потерь.

Опцион

Опцион – это специальный инструмент, позволяющий приобретателю или продавцу купить или сбыть некий актив в строго определенный период времени.

При этом, в отличие от форварда или фьючерса, инвестор может воспользоваться правом опциона, а может и не воспользоваться им. Опцион не накладывает на лица, приобретающие его, какие-либо обязательства.

В настоящее время опционы приобретаются в основном в электронной форме, и бывают они 2 видов:

Call – опцион, который предоставляет приобретателю право купить акцию или товар по некой стоимости в определенный период.
Put – опцион, позволяющий приобретателю продать актив в обозначенный срок.

При этом срок может равняться одному дню (зачастую в последний день действия соглашения) или нескольким дням, неделям или месяцам (в зависимости от того, на какое время был заключен опционный договор).

Хеджирование опционами валютных рисков происходит по следующей схеме

Например, инвестор покупает ценную бумагу стоимостью 100 евро. Но для того, чтобы защитить себя от возможности снижения цены акции, он покупает опцион на будущую продажу ценной бумаги (опцион Put). Допустим, опцион стоит 3 евро.

Тогда, в случае реального снижения стоимости акции (например, вместо 100 евро через месяц ее цена стала равна 95 евро), вычитая сумму опциона, инвестор продает ценную бумагу за 97 евро, т.е. выигрывает 2 евро.

Если же стоимость акции повышается (например, до 110 евро), то при ее продаже он рискует лишь взносом за опцион, и в итоге становится владельцем дополнительных 7 евро.

Потому использование опционов и спотов для хеджирования валютных рисков является одним из простых и одновременно надежных. Спот – это немедленный расчет между лицами (срок спота редко превышает 2 суток).

Своп как возможность хеджирования

Своп – это хеджирование валютных рисков путем заключения многочисленных форвардных или фьючерских соглашений между контрагентами напрямую или посредством пользования услугами дилера. Таким образом, своп-соглашения подразумевают под собой некий «иммунитетный портфель», в которых прописаны способы страхования от различных рисков.

Какие бывают своп-контракты?

Товарный своп – соглашение, защищающее контрагентов от риска изменения цены товара на рынке в большую или меньшую сторону.
Валютный своп – контракт, хеджирующий риски по изменению курса валют в неблагоприятное для обеих сторон русло.
Процентный своп – договор, направленный на страхование риска из-за изменения существующей ставки процента.

Поскольку зачастую возникают сложности в поиске стороны, желающей приобрести или продать определенный актив, инвесторам приходится пользоваться услугами посредника, коим чаще всего выступает банковская организация.

Продавец и приобретатель заключают с дилером 2 самостоятельных, и, в целом, не зависящих друг от друга контракта. Банк, реализуя товар или иной актив контрагентам, вознаграждается разницей от понижения или повышения цены на него.

Валютное хеджирование как способ минимизации рисков

Курс валют постоянно меняется, что связано с риском невыгодной покупки или продажи актива. Потому многие компании, работающие на международном рынке, предпочитают вложить средства в валютный фьючерс, не опасаясь повышения или понижения цены валюты. Это и есть хеджирование валютных рисков.

Например, российская компания заключила с немецким партнером договор поставки определенного товара через 5 месяцев на сумму 100 000 000 евро. В соглашении прописан пункт, что оплата производится после получения покупателем всей партии товара.

Допустим, на момент заключения сделки стоимость 1 евро равна 50 рублям. Российская организация заранее скупает необходимую для завершения сделки валютную сумму. И, если через 5 месяцев стоимость 1 евро будет равна 70 руб.

, то компания остается в значительном выигрыше, расплачиваясь с контрагентом валютой по расценкам 5-месячной давности.

Хеджирование акций и иных ценных бумаг

Для страхования потерь прибыли, связанных с продажей или приобретением ценных бумаг, используются все вышеперечисленные стратегии. Можно купить отдельный опцион или заключить форвардное или фьючерсное соглашение. Возможно и использование в отдельных случаях своп-контрактов. Все зависит от платежеспособных возможностей инвестора.

Источник: https://allbanknet.ru/investitsii/ponyatie-hedzhirovaniya.html

Риски форвардного контракта

Форвардный контракт (Forward contract) представляет собой исходный фискальный инструмент.

На его основании в обязанности одного лица входит передача товара в конкретные временные рамки, установленные договором, второму лицу выполнение другого противоположного финансового действия. Покупающая сторона должна заплатить за базовый актив.

Договорные критерии предусматривают обязательное возникновение взаимных материальных обязанностей участников сделки. Их величина рассчитывается от товарного показателя в момент реализации обязательств.

Заключение форвардных контрактов, то есть сам процесс, осуществляется с целью приобретения или сбыта на основании взаимных, прибыльных требований.

При этом учитывается страховка для продавца (покупателя) от потенциального нежелательного результата коммерческой операции либо ценового колебания. Цена форвардного контракта заранее фиксируется во время подписания договора его непосредственными участниками.

Форвардные валютные контракты заключаются для ведения игры в сфере стоимости курса определенного актива. При этом стороны пребывают в двух позициях:

Краткосрочное положение – высокий уровень валютной продажи, по сравнению с уровнем покупки. То есть, обязанности по проданному товару увеличивают условия по купленной продукции. Такой позиции придерживается продающая сторона, которая рассчитывает на падение цены рыночного продукта.
Долгосрочная – здесь пропорциональная ситуация, где возвышается степень покупки валюты над показателями ее продажи. В данном случае также происходит увеличение торговых условий, только в обратном порядке. Игрой руководит покупательное лицо, опирающееся на будущее развитие цены актива, который является договорной базой.

Валютный форвардный договор представлен в виде соглашения на обмен инвалюты по установленному курсу, подписанного двумя участниками (банковская структура и клиент, либо между двумя банками).

Если контракт уже вступил в силу, то клиент не имеет права на отказ или замену каких-либо пунктов без банковского согласия. Поскольку банк здесь выступает в роли контролирующего агента.

Данные сделки осуществляются на межбанковской торговой площадке и отдельных областях клиентского рынка.

Форвардные контракты на акции обладают комплексом характерных черт:

Цена опирается на стоимости основополагающего актива биржи.
Система обращения совпадает с принципами функционирования главной ценной документации.
Ограничение временного диапазона (от пары минут до двух или трех месяцев).
Трейдинг с использованием акций способствует хорошему заработку при минимальных вложениях. Поскольку вкладчик покрывает только гарантийный взнос.

Рынок форвардных контрактов обладает завышенной рисковой степенью в рамках осуществления финансовых сделок. Это связано с тем, что операции базируются на игре и заключении своеобразного пари. Одним из видов риска является ценовое изменение в рамках продукции – это предпринимательская опасность, подстерегающая любого рыночного игрока. Также источником рисковых ситуаций могут быть действия самих участников, которые намеренно их создают с целью дестабилизации уверенных позиций конкурента либо другой стороны договора.

В любом случае, форвардное соглашение базируется на привлечении дохода, что выступает главной целью предпринимательского функционирования с учетом рисковой страховки.

Одним из последних российских законодательных постановлений является предоставление судебной защиты форвардным операциям, где, обязательно, один из участников – юридическая сторона.

Развитие правового контроля над данным сектором финансового рынка должно занимать приоритетные позиции на сегодняшний день.

Источник: http://newbie-forex-trader.blogspot.com/2017/04/blog-post_13.html

Хеджирование риска с помощью форвардных и фьючерсных контрактов

Всякий раз, когда две стороны соглашаются в будущем обменяться какими – либо видами товаров по заранее оговоренным ценам, речь идет о форвардном контракте. Вот основные свойства форвардных контрактов и термины, которые используются для их описания.

§ Две стороны соглашаются обменяться некими видами товаров в будущем, исходя из цены, установленной в настоящий момент, — это так называемая форвардная,илисрочная цена.

§ Цена при условии немедленной поставки единицы товара и соответствующей немедленной уплаты за него, называется ценой спот, или спотовой ценой.

§ В момент заключения форвардного контракта ни одна из сторон ничего не платит другой стороне.

§ Номинальная стоимость контракта – определяется как произведение количества единиц товара, указанного в контракте, на его форвардную цену.

§ О стороне, которая соглашается купить указанный в форвардном контракте товар, говорят, что она занимает длинную позицию, а о стороне, которая соглашается продать товар, — что она занимает короткую позицию.

Фьючерсный контракт –это, по существу, тот же самый форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых биржах и его условия определенным образом стандартизированы.

Биржа, на которой заключаются фьючерсные контракты, берет на себя роль посредника между продавцом и покупателем, и таким образом, получается, что каждый из них заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает, что условия фьючерсных контрактов (т.е.

количество и качество поставленного товара и т.д.) одинаковы для всех контрактов.

Форвардный контракт часто позволяет снизить риск, с которым сталкиваются и покупатель, и продавец. Например, предположим, что урожай фермера составит через месяц 100000 центнеров пшеницы и что форвардная цена с условием поставки через месяц равна 200 рублей за центнер. С другой стороны пекарь знает, что через месяц ему понадобится мука для выпечки хлеба.

Фермер соглашается продать пекарю весь свой урожай по цене 200 рублей за центнер и доставить через месяц. В момент поставки фермер передаст пекарю 100000 центнеров пшеницы и получит доход в размере 20 млн. рублей. При таких условиях соглашения оба партнера устраняют риск неопределенности, связанный с тем, какой будет реальная цена на день поставки.

Каждый из них хеджирует свой риск.

Существует три важнейших аспекта риска и его переноса:

1) Влияние сделки на риск с точки зрения уменьшения или увеличения последнего зависит от конкретных обстоятельств, при которых она совершается.

2) Обе стороны, участвующие в сделке, направленной на снижение риска, могут благодаря ей оказаться в выигрыше, хотя затем может сложится впечатление, что одна сторона обогатилась за счет другой.

3) Даже если общий результат или общий риск не изменились, перераспределение источников риска может улучшить материальное положение участников сделки.

Сегодня в мире существует множество фьючерсных бирж, причем не только товарных (на которых заключаются сделки с зерном, нефтепродуктами, скотом, мясом, металлами и т.п.), но и для сделок с различными финансовыми инструментами (валютой, облигациями, фондовыми индексами).

Хеджирование валютного риска с помощью свопа

Своп – это еще один тип срочной сделки, состоящий в том, что две стороны обмениваются друг с другом своими последовательными платежами с определенными интервалами и в рамках установленного периода времени.

Выплаты по свопу базируются на оговоренной сторонами сумме контракта (контрактном номинале).

Этот вид контрактов не предполагает немедленной выплаты денег, следовательно, своп сам по себе не дает денежных поступлений ни одной из сторон.

В принципе. С помощью свопа можно обмениваться чем угодно. Однако, в современной практике свопы чаще всего связаны с обменом доходов от операций с товарами, валютой и ценными бумагами.

Рассмотрим механизм валютного свопа и способы его применения для хеджирования риска. Предположим, что ваша фирма работает в сфере программного обеспечения в США и немецкая компания хочет приобрести права на продажу ваших программ в Германии. Немецкая компания согласна выплачивать вам за это по 100000 евро ежегодно.

Если вы хотите хеджировать риск, которому подвержен ваш ожидаемый доход в связи с колебаниями обменного курса доллара к евро, вы можете организовать сейчас валютный своп, необходимый для того чтобы обменивать ваш будущий доход в евро на будущий доход в долларах при условии, что уже в настоящий момент определяются форвардные валютные курсы.

Таким образом, своп эквивалентен последовательности форвардных контрактов. Контрактный номинал свопа соответствует номинальной стоимости охватываемых им форвардных контрактов.

Страхование

Между страхованием и хеджированием существует принципиальное отличие. В случае хеджирования вы устраняете риск убытков, отказываясь от возможности получить прибыль. Прибегая к страхованию вы платите страховой взнос, чтобы устранить риск убытков, но сохраняете возможность получить прибыль.

Четырьмя важнейшими составляющими страховых контрактов являются исключения, пределы, франшиза и совместный платеж.

Исключения – это потери, которые на первый взгляд удовлетворяют условиям страхового контракта, но все же их возмещение специально исключается. Например, медицинская страховка может исключать оплату лечения определенных болезней, которыми клиент заболел до приобретения страхового полиса.

Пределы – это границы, налагаемые на размер компенсации убытков, предусмотренных страховым договором. Например, если в вашем медицинском полисе установлен предел в 100000 рублей, то страховая компания не выплатит на лечения заболевания больше этой суммы.

Франшиза – это сумма денег, которую застрахованная сторона должна выплатить из собственных средств, прежде чем получить от страховой компании какую – либо компенсацию.

Совместный платеж означает, что застрахованная сторона должна покрыть часть убытков.

Источник: https://megaobuchalka.ru/1/334.html

Хеджирование лизинговой деятельности фьючерсными и форвардными контрактами

Павлова Е.В.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ЛИЗИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФЬЮЧЕРСНЫМИ И ФОРВАРДНЫМИ КОНТРАКТАМИ

Pavlova E. V.

HEDGING OF LEASING ACTIVITY BY FUTURE AND FORWARD CONTRACTS

Ключевые слова: лизинговая сделка, фьючерсный контракт, форвардный контракт, деривативы, хеджирование, длинная позиция, короткая позиция, лизингодатель, лизингополучатель, производные ценные бумаги.

Keywords: the leasing transaction, the future contract, the forward contract, деривативы, hedging, a long position, a short position, лизингодатель, лизингополучатель, derivative securities.

Аннотация

В работе рассмотрены теоретические аспекты производных ценных бумаг и применение для хеджирования лизинговой деятельности таких инструментов, как фьючерсные и форвардные контракты.

Хеджирование рисков, возникающих при осуществлении лизинговой деятельности, становится сегодня одной из основных проблем, с которыми сталкиваются лизингодатели.

Использование производных инструментов рынка ценных бумаг позволит предприятиям, осуществляющим деятельность на рынке лизинговых услуг расширить сферы деятельности, увеличить эффективность и количество сделок, проводимых за счет средств, полученных на фондовом рынке.

Abstract

In work theoretical aspects of derivative securities and application for hedging of leasing activity of such tools, as future and forward contracts are considered.

Hedging of the risks arising at realisation of leasing activity, becomes today one of the basic problems which face лизингодатели.

Use of derivative tools of a securities market will allow the enterprises which are carrying out activity in the market of leasing services to expand a field of activity, to increase efficiency and quantity of the transactions spent at the expense of means, received on the share market.

Современные национальные экономики и мировое хозяйство в целом не могут полноценно развиваться без наличия хорошо развитого финансового рынка. Однако этот рынок не является раз и навсегда сформировавшейся структурой.

Он постоянно видоизменяется, совершенствует институциональную структуру и инструментарий для более гибкого реагирования на происходящие в экономике процессы.

Появление новых финансовых продуктов и услуг, основу которых составляют производные финансовые инструменты, позволило финансовым рынкам сохранить управляемость, несмотря на все происходящие изменения.

Производные финансовые инструменты возникли в результате активной инновационной деятельности на рынке ценных бумаг, которая была связана с расширением инвестирования фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом, а также в процессе трансформации финансовых отношений (таких, как заем, кредит).

Таким образом, несомненным становится одно: ценность использования производных ценных бумаг как способа снижения рисков. Рассмотрим в предлагаемой работе теоретические аспекты производных ценных бумаг и применение для хеджирования лизинговой деятельности таких инструментов, как фьючерсные и форвардные контракты.

Производные ценные бумаги или деривативы, свое название получили оттого, что, во-первых, само существование производных ценных бумаг поставлено в зависимость от существования базового актива, а, во-вторых, цена деривативов зависит (производна) от цены базового актива.

Производные инструменты включают:

• фьючерсы — обязательства продать (купить) базовый актив в будущем по цене, оговоренной в настоящем,

• опционы — права продать (купить) базовый актив в будущем по цене, оговоренной в настоящем,

• свопы — обязательства по обмену активами для улучшения их структуры по срокам или снижения рисков,

• соглашения о будущих процентных ставках

Деривативы могут использоваться:

• для спекуляции, т. е. получения прибыли от сопряженных с повышенной степенью риска операций купли-продажи финансовых активов за счет краткосрочных изменений цен,

• для арбитража, т. е. безрискового получения прибыли за счет разницы цен на финансовые активы на различных рынках,

• для хеджирования, т. е. операций по страхованию рисков получения убытков от изменения цен на финансовые активы. Общеизвестным является факт, что операции с деривативами относятся к классу операций с повышенной степенью риска.

Растущее значение фьючерсов и опционов, а также риски связанных с ними операций делают необходимым рассмотрение основных понятий, связанных с торговлей деривативами (второе название производных инструментов).

Поскольку большинство производных инструментов являются одновременно срочными контрактами, рынок производных инструментов называют также срочным рынком. Срочный контракт — это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения условия, на которых он будет исполняться.

В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, банковские депозиты, валюта, собственно товар или фондовые индексы, процентные ставки. Актив (или фондовый индекс, процентная ставка), лежащий в основе срочного контракта, называют базисным (базовым).

Поскольку цена срочного контракта зависит от цены базисного актива, фондового индекса, процентной ставки, срочный контракт называют также производным инструментом.

Структурно на срочном рынке выделяют первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой сегменты. По виду торгуемых инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынки и рынок свопов.

Участниками рынка являются хеджеры, спекулянты и арбитражеры. Лицо, страхующее ценовые риски называют хеджером. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием.

Спекулянт — это лицо, рассчитывающее получить прибыль на курсовой разнице производных инструментов, которая может возникнуть во времени.

Арбитражер -это лицо, которое получает прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них возникают разные цены. Арбитражная операция — это операция без риска.

На срочном рынке пользуются следующей терминологией. Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив (являясь покупателем контракта), то говорят, что оно открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив (являясь продавцом контракта), то говорят, что оно открывает короткую позицию.

Форвардный контракт — это срочный, соответствующий потребностям контрагентов, индивидуальный контракт, который заключается, как правило, вне биржи для осуществления реальной продажи или покупки базисного актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка, т. е. цена исполнения, которая остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта.

В следующий момент времени конъюнктура рынка и ожидания участников рынка будут меняться, поэтому в новых контрактах будут возникать новые цены исполнения.

Таким образом, на рынке в каждый момент для определенной даты в будущем будет существовать своя цена базисного актива, которую называют также форвардной ценой. В самом общем виде форвардная цена — это ожидания участников рынка относи-

тельно будущей спот-цены базисного актива на конкретную дату, то есть на дату исполнения форвардного контракта, которые сформировались в момент его заключения.

В основе определения форвардной цены лежит положение о том, что инвестору с точки зрения финансового результата безразлично приобретать ли базисный актив на рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем.

Рассмотрим определение форвардной цены для акции, по которой не выплачиваются дивиденды в течение срока действия контракта.

Чтобы показать существо вопроса, допустим, что ставки по кредитам и депозитам равны, и инвестор имеет возможность занимать акцию на время без уплаты процентов.

Для финансового фьючерсного контракта не будет не только затрат на хранение, страховку или транспортировку, но, во многих случаях, сама инвестиция будет приносить доход (т.е. проценты или дивиденды). Следовательно, это должно быть отражено в расчете справедливой фьючерсной (форвардной) цены.

В случае валютного фьючерса (форварда) по обоим инструментам существует возможность получения процентов по наличному денежному активу.

Различие между фьючерсными и форвардными контрактами заключается в следующем. Фьючерсный контракт является, аналогично обращаемым на бирже опционам, стандартизированным продуктом, с различными сроками исполнения и базовыми активами.

Форвардные контракты обращаются на внебиржевом рынке, они не стандартизированы и их условия могут свободно устанавливаться в процессе переговоров.

Особенностью биржевой фьючерсной торговли является то, что, заключая сделку, покупатель фьючерса не должен платить полную цену контракта.

Условия биржевой торговли фьючерсами предполагают депонирование некоторой суммы, составляющей определенный процент от стоимости фьючерсного контракта.

Этот депозит называется маржей, он предназначен для обеспечения гарантии покрытия убытков в случае, если они возникнут. При внебиржевой торговле форвардными контрактами внесение денежной суммы на депозит не требуется.

Поскольку фьючерсный контракт — это обязательство, предполагающее поставку или принятие поставки базового актива на дату окончания (или ранее) срока действия фьючерсного контракта, то существует следующая зависимость между ценой фьючерса и ценой наличного инструмента, заключающаяся в том, что независимо от реального соотношения этих цен в момент заключения фьючерсной сделки к моменту окончания срока действия фьючерсного контракта его цена должна совпасть с ценой базового актива.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После заключения контракта он регистрируется в расчетной палате, и с этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата.

При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), который называется начальной маржой (initial margin). По величине маржа составляет обычно от 2% до 10% стоимости контракта, что соответствует возможному дневному изменению фьючерсной цены.

По результатам торгов расчетная палата ежедневно определяет финансовые результаты (прибыли и убытки) участников, называемые вариационной маржой. Расчетная палата списывает деньги со счета стороны, получившей отрицательный результат (имеющей отрицательную вариационную маржу) и зачисляет их на счет стороны, получившей положительный результат (имеющей положительную вариационную маржу).

Таким образом, покупатель контракта выигрывает при дальнейшем росте фьючерсной цены. Продавец контракта выиграет, если закроет позицию по более низкой цене относительно первоначальной, и проиграет, если закроет ее по более высокой. Таким образом, продавец контракта выигрывает от падения фьючерсной цены.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение, например, нескольких дней, В таком случае расчетная палата определяет по итогам каждой торговой сессии его убытки или прибыли на основе так называемой расчетной цены. Расчетная цена -это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина

на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Поставка по фьючерсному контракту осуществляется по единой цене — расчетной цене последнего торгового дня. Каждая биржа сама определяет методику определения расчетной цены.

Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции фьючерсными контрактами и усилить систему гарантий их исполнения, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от расчетной цены предыдущего дня. Если подаются заявки по более высоким или низким ценам, то они не будут исполняться.

Таким образом, арбитраж на фьючерсном рынке не является чистым, а содержит в себе некоторую долю риска (отсутствия средств на выплату вариационной маржи и принудительного закрытия позиции по контракту).

Чем больше времени до истечения контракта, тем рискованнее арбитраж, так как для контрактов с большим сроком исполнения характерна более значительная амплитуда колебаний фьючерсной цены, чем для контрактов с меньшим сроком.

Стандартные позиции фьючерсов:

1. вид ценной бумаги;

2. фиксированная цена продажи;

3. количество ценных бумаг;

4. сумма сделки;

5. дата исполнения контракта;

6. условия расчёта.

Особенностью лизинговых операций является срок, на который заключается договор лизинга. Обычно он составляет 1 год и больше. В связи с этим сторонам сделки необходимо свести риски проведения операций к минимуму.

Для снижения процентного и валютного риска применим финансовые фьючерсы. Одним из главных преимуществ работы с лизинговыми компаниями является то, что они могут привлекать крупные целевые кредиты под определенные проекты и могут осуществлять финансирование в больших объемах.

Лизинговая компания погашает кредит из лизинговых платежей лизингополучателя, поэтому в лизинговом договоре указывается процентная ставка по кредиту.

Таким образом, процентная ставка по привлеченным кредитным ресурсам изначально закладывается в затраты лизингополучателя по лизинговому договору, и он просчитывает экономическую эффективность сделки.

Лизинговая компания заключает кредитный договор с коммерческим банком по предоставлению кредитных ресурсов для финансирования лизинговой сделки под определенный ссудный процент.

Лизинговые компании на рынке ценных бумаг, таким образом, могут использовать метод хеджирования для снижения процентного риска при изменении процентных ставок на рынке.

Заключение фьючерсного контракта — это еще не единственный подход к решению поставленной проблемы хеджирования лизинговых сделок. По нашему мнению возможно применение и форвардных контрактов.

Данный вид ценных бумаг в лизинговой деятельности можно использовать в качестве гарантий выплаты лизинговых платежей лизингополучателями. Он позволяет лизинговой компании избежать или уменьшить риск неплатежа.

Для лизингополучателя форвардный контракт при недостатке денежных средств или при получении недостаточного объема прибыли от эксплуатации оборудования, которое находится в лизинге, дает возможность погасить задолженность перед лизингодателем.

В целом можно сделать заключение, что хеджирование рисков, возникающих при осуществлении лизинговой деятельности, становится сегодня одной из основных проблем, с которыми сталкиваются лизингодатели.

Библиографический список

1. Аюпов А.А. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов. — М.: NOTA BENE, 2007. — 220 с.

2. Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление: монография / А.А. Аюпов. — Тольятти: ТГУ, 2007. — 184с.

3. Галиц Лоуренс. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском/ Галиц Лоуренс. — М.: ТВП, 1998. — 576 с.

4. Пискулов Д. Перспективы развития рынка процентных деривативов в России //Рынок ценных бумаг.Срочный рынок. № 7 2009. с.48.

Источник: https://cyberleninka.ru/article/n/hedzhirovanie-lizingovoy-deyatelnosti-fyuchersnymi-i-forvardnymi-kontraktami

Хеджирование валютных рисков с помощью свопов

Само понятие «риск» выражает вероятность наступления какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым потерям или косвенному ущербу.

При этом наиболее значимые виды риска, такие как кредитный, инвестиционный и валютный, могут привести не только к серьезному ухудшению финансового состояния организации, но и в конечном счете стать причинами потери капитала или банкротства.

Давление в сторону повышения в кризисные периоды оказывается в первую очередь на валютный риск, представляющий собой вероятность появления негативных последствий от изменения курсовой стоимости иностранных валют к национальной либо от изменения объема доходов, полученных за рубежом, при их конвертации в основную валюту. Данный вид риска связан прежде всего с интернационализацией банковских операций, а также диверсификацией их деятельности.

Следует отметить, что изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов.

К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция.

Значительное воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.

Усиление подобной опасности приводит финансовые учреждения, прежде всего банки, к анализу необходимости свести к минимуму негативный эффект путем страхования или хеджирования рисков.

Хеджирование — это совокупность операций с инструментами срочного рынка, а именно: форвардами, фьючерсами, опционами и т.д., которые имеют целью снижение влияния конечных рисков на результат деятельности компании.

В случае страхования валютных рисков банками хеджируемым активом является имеющаяся в наличии или планируемая к приобретению валюта. Важно отметить, что хедж, защищая банк от потерь, зачастую не позволяет ему воспользоваться благоприятным развитием событий.

Тем не менее в случае грамотного построения схемы хеджирования компании получают дополнительные преимущества, способные на длительном промежутке времени обратиться в прибыль.

В качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска могут быть использованы свопы. Так, валютный своп представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

Данный вид хеджирования особенно удобен для банков ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают.

Таким образом, свопы позволяют участникам финансового рынка обмениваться рисками, погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты.

Использование подобного вида сделок целесообразно прежде всего в случае, когда заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения по причине опасений банка на предмет невыполнения второй стороной условий контракта по истечении срока его действия. На практике валютные свопы имеют две разновидности.

Первая напоминает оформление встречных кредитов, когда два банка предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми или приближенными сроками погашения, но выраженные в различных валютах.

Второй вариант представляет собой обыкновенное соглашение между двумя банками о покупке или продаже валюты по ставке спот и осуществлении сделки в заранее оговоренный момент в будущем.

По срокам свопы на валюту можно классифицировать на три вида:

Пример стандартного свопа « спот уик» (spot-week swap)

1. Стандартные свопы « спот уик» (spot-week swap) имеют место тогда, когда банк осуществляет первую сделку на споте, а вторую, обратную ей, — на условиях недельного форварда.

Необходимо отметить, что, поскольку стандартная сделка своп содержит в себе две «подсделки» (первая из которых имеет место на споте, а вторая — аутрайт), заключаемые одновременно с одним банком-контрагентом, в своих курсах они имеют общий курс спот. Разница же в курсах двух данных сделок заключается лишь в форвардных пунктах на определенный период, которые будут являться котировкой своп.

2. Форвардные свопы «после спота» являют собой комбинацию двух сделок аутрайт при заключении более близкой по сроку на условиях форвард ( дата валютирования позже спота) и обратной на условиях более позднего форварда.

Пример 1

Предположим, 10 января, намереваясь застраховаться от неблагоприятного колебания валютного курса, Банк 1 просит Банк 2 дать котировку 5-месячного свопа с обменом суммы в 10 млн долларов США на швейцарские франки.

Таблица 1

Дата сделки	Тип сделки	Сумма (USD)	Курс	Сумма (CHF)	Дата поставки валюты
10 января	Покупка	10 000 000	1,1160	11 160 000	20 января (спот)
Продажа	10 000 000	1,1239	11 239 000	20 июня (форвард)
ВСЕГО	79 000
10 января	Продажа	10 000 000	1,1160	11 160 000	20 января (спот)
Покупка	10 000 000	1,1237	11 237 000	20 июня (форвард)
ВСЕГО	-77 000
ИТОГО (на 20 июня)	+2 000

Банк 2 дает котировку 75-79.

Чтобы продать и купить американскую валюту, Банк 1 принимает курс продавца 79.

Таким образом, банки покупают и продают 10 млн долларов США против швейцарских франков при курсе 1,1160 против 1,1239 (1,1160 + 0,0079) с поставкой 20 января против 20 июня, предполагая, что обе даты являются рабочими днями.

Теперь Банк 2 должен продать и купить 10 млн долларов США против швейцарских франков со спредом менее 79.

Таким образом, Банк 2 обращается в Банк 3 с просьбой дать котировку для 5-месячного свопа с обменом 10 млн долларов США на швейцарские франки.

Банк 3 дает котировку 72-77, а Банк 2 принимает курс 77. В случае использования одного спотового курса курсы в данном случае окажутся равными 1,1160 и 1,1237.

В результате данных сделок Банк 2 покупает форвардный спред по 77 и продает по 79, имея прибыль в 2 базисных пункта (табл. 1).

Таким образом, Банк 2 не только застраховал риск возможного негативного колебания валютного курса на 20 июня, но и получит на эту дату прибыль в размере 2000 швейцарских франков. 3. Короткие однодневные свопы «том-некст» (tomorrow-next swap) происходят при осуществлении первой сделки с датой валютирования «завтра», а обратной — на споте.

Данный вид свопов служит одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке, порождая обычно самую незначительную прибыль или убыток. При этом его главное предназначение состоит в замене старой спотовой даты на текущую.

Этот своп котируется аналогично стандартным в виде форвардных пунктов для определенных периодов, расчет же курсов сделки строится по принципу расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.

Пример 2

Допустим, 1 февраля банк покупает 10 млн USD/CHF по курсу 1,1200 с поставкой 3 февраля (в стандартную дату — через два рабочих дня).

2 февраля банк осуществляет продажу

10 млн USD/CHF по 1,1300 с поставкой 4 февраля (табл. 2).

В данных условиях необходимо применение свопа «том-некст» в швейцарских франках.

Предположим, форвардный спред равен -0,0001. Тогда получаем картину сделок, представленную в таблице 3.

Таким образом, на 2 февраля банк имеет исходную позицию по 11 200 000 швейцарских франков с текущей спотовой датой в качестве даты валютирования 4 февраля.

Таблица 2

Дата сделки	Купленное количество	Обменный курс	Проданное количество	Дата поставки
1 февраля	10 000 000 USD	1,1200	11 200 000 CHF	3 февраля
2 февраля	11 300 000 CHF	1,1300	10 000 000 USD	4 февраля

Таблица 3

Тип сделки	Дата сделки	Купленное количество	Обменный курс	Проданное количество	Спотовая дата поставки	Общая позиция (CHF)
спот	1 февраля	10 000 000 USD	1,1200	11 200 000 CHF	3 февраля	11 200 000
своп	2 февраля	11 200 000 CHF	1,1200	10 000 000 USD	4 февраля	11 200 000
своп	2 февраля	9 999 107,22 USD	1,1201	11 200 000 CHF	4 февраля	11 200 000
спот	2 февраля	11 300 000 CHF	1,1300	10 000 000 USD	4 февраля	100 000

В случае закрытия позиции путем покупки 11 200 000 швейцарских франков по курсу 1,1300 общая валютная позиция на 4 февраля окажется нулевой.

Однако в ситуации с продажей 10 000 000 долларов США по 1,1300 позиция окажется положительной и составит 100 000 швейцарских франков.

Следовательно, применяя подобный своп, необходимо тщательно изучить простоту совершения промежуточных сделок, способную стать ключевым фактором в вопросе закрытия конечной сделки.

На практике могут быть использованы также валютные свопы с промежуточными сроками действия — так называемые нестандартные. При этом в условиях торговли свопов на внебиржевом рынке возможно получение котировки практически на любой из «нестандартных» дней.

В настоящий момент наибольшее распространение сделки своп получили среди центральных банков, которые используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в кризисные периоды или же для проведения валютных интервенций.

Важно отметить, что в России такой вид контрактов используется нечасто — банки предпочитают другие инструменты срочного рынка, например такие, как фьючерсы.

Тем не менее практику применения свопов в целях страхования существующих валютных рисков нельзя назвать бесперспективной, ведь встречные стороны практически не подвергаются курсовому валютному риску, покупая и продавая (и наоборот) одинаковое количество одной и той же валюты.

Как следствие, вероятность неблагоприятного для банка развития событий может быть уменьшена или полностью ликвидирована.

В любом случае, использует ли банк фьючерсы, форварды, опционы или свопы для хеджирования, лишь организация комплексного подхода к процессу управления валютными рисками, требующая профессионального отношения, способна свести любые риски к нулю.

Источник: https://bankir.ru/publikacii/20090303/hedjirovanie-valutnih-riskov-s-pomoschu-svopov-1711202/